2025 상반기 스튜디오드래곤 IR 분석｜매출은 줄었지만, 진짜 구조는 강해졌다?

2025 상반기 스튜디오드래곤 IR 분석｜매출은 줄었지만, 진짜 구조는 강해졌다?

2025년 1분기, 스튜디오드래곤은 매출과 이익 모두에서 어려움을 겪었습니다. 매출 1,338억 원(-30.3%), 영업이익 43억 원(-80.1%), 순이익은 무려 –88.3% 급감했죠.

 

하지만 이 기업은 단순한 하락 사이클에 머물러 있는 게 아닙니다. 무형자산 정리, 제작효율 개선, 글로벌 피벗 전략까지 동시에 진행되며 오히려 기업의 체질을 바꾸고 있다는 점에서 투자자 관점에서 신뢰할 만한 구조 전환이 감지됩니다.

 

📉 1. 실적만 보면 위기처럼 보입니다

 

• 매출: 1,338억 원 (YoY –30.3%)
• 영업이익: 43억 원 (YoY –80.1%)
• 당기순이익: 24억 원 (YoY –88.3%)
• 방영 회차: 총 59편 (YoY –12편), 선판매: 16편 (YoY –38편)

tvN <별들에게 물어봐> 등 주요 드라마의 시청률 부진, 그리고 선판매 회차 급감이 직접적인 매출 타격으로 이어졌습니다.

 

🧠 2. 그런데 자세히 보면, 다릅니다

 

• ✅ 무형자산 대규모 감축: 무형자산은 1년 전 대비 –50.7% 줄어든 1,576억 원으로, **비효율 IP 정리 및 회계구조 투명화**로 해석할 수 있습니다.
• ✅ 현금흐름 강화: 현금 및 현금성 자산이 207억 원으로 회복되며 **순차입금비율은 –27.7%**, 부채비율도 191억 원 수준으로 안정적입니다.
• ✅ 글로벌 전략 대폭 전환: Skydance와 협업한 **‘SD Universe’**, Netflix·Amazon·Disney+ 동시 방영, 일본·미국 지역 판매 +52.0% 확대 등, **전략 피벗이 본격화**되었습니다.

 

⚠️ 3. 투자자가 주의해야 할 구조적 신호

 

• 2nd Window(VOD, 라이선싱 등) 매출이 –38.7%로 감소했습니다. 이는 과거 콘텐츠를 장기적으로 활용하는 능력, 즉 **IP 수명 구조가 약해졌다는 뜻**일 수 있습니다.
• 영업외손익이 불안정합니다. 3Q24 –31억, 4Q24 –134억 손실 이후 이번 분기 +18억 흑자 전환이긴 하나, **비영업 실적의 급격한 출렁임**은 재무 예측력을 떨어뜨립니다.

 

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📌 결론: 수익은 줄었지만, 신뢰는 올라간다

 

스튜디오드래곤은 현재 수익 지표만 보면 약세처럼 보입니다. 하지만 회계 구조 정리, 글로벌 전략 강화, OTT 집중 전략을 종합적으로 보면 오히려 **"버티는 국면이 아닌, 바꾸는 국면"**이라고 볼 수 있습니다.

즉, 지금은 단기 성과를 보기보다 2H25 이후의 실적 반등과 구조 전환이 실제 성과로 이어질지를 체크해야 하는 타이밍입니다.

 

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